El pool de opciones que pide el inversor: ¿quién paga la cuenta?
Por qué el pool creado antes del dinero nuevo diluye solo a los fundadores y cómo negociar su tamaño.
Casi todo term sheet trae la misma cláusula: la empresa debe tener un pool de opciones de 10% a 15% después de la ronda. Suena neutral, pero un detalle cambia quién paga.
El detalle: antes del dinero
El pool suele crearse dentro del pre-money, antes de que entre el dinero nuevo. El inversor recibe la participación que negoció y el pool diluye solo a quienes ya estaban: fundadores, opciones otorgadas y convertibles.
El efecto en el precio
Con el mismo pre-money, un pool mayor significa más acciones antes de la ronda y un precio por acción menor. En la práctica, reduce el pre-money efectivo de los fundadores.
El ejemplo
Fundadores con 9 millones de acciones, ronda de 5 millones a 20 millones pre-money, pool objetivo de 10% tras la ronda. El inversor queda con 20%, el pool con 10% y los fundadores con el resto.
Cómo negociar
- Lleva un plan de contratación: el pool debe cubrir las contrataciones hasta la próxima ronda.
- Cuenta las opciones ya otorgadas y el pool libre antes de aceptar un número.
- Negocia el tamaño, no solo la valuación.
La calculadora de dilución calcula el pool necesario para llegar al objetivo y muestra el cap table tras la ronda.